2020:中国“金本位”独霸世界?
■ 巩胜利(独立经济学家)
▲ 2013年,中国黄金进口+生产超过1500吨;
▲ 到2020年,中国黄金总拥有量将突破12000吨 ;
▲ 中国成全球黄金第一大国,一种划时代的“新金本位”将石破惊天、震惊全球? 【核心提示】:全球黄金白银时代延绵几百年生生不息、创造着财富的神话……今天,在全球重金属市场一直风云不变——伦敦金银市场协会(英文缩写:LBMA)宣布:在8月份停止管理白银定价机制,新定价机制也迅速被锁定在历史凝固的这一刻。8月份后的全球白银定价基准将由芝加哥交易所集团(英文缩写:CME)和汤森路透管理,建立新的定价机制,以取代具有117年历史的伦敦白银定价基准一去不复返。作为全球的现货定价重金属的基准定价,白银的定价机制“修补”后,黄金的现有定价机制走向何方也是市场关注的焦点。但全球一个无法改变黄金白银的事实是:现有的定价机制肯定要面临改革,但很可能难以推倒重来,这或许是黄金定价机制改革坚持的大方向。有研究世界经济几十年专家认为。 继英镑退出全球主流国际货币之后(到2013年末,英镑已退居全球三大货币之外,位列美元(约占全球交易支付货币的63%)、欧元(约占32%)、日元(约占6%)之后于全球第4位,约占全球交易支付货币的4%),黄金白银也一步到位的退出英国的“话语权”时代。 到2013年,中国每一年净增加黄金超过1500吨(进口+生产),到2020年中国黄金总量将超过12000吨,成为全球第一黄金大国,一种划时代的“新金本位”就木已成舟的石破惊天。到2020年彼时,中国黄金储备总量将占全球超过60%以上,将比百年来第一黄金储备大国——美国黄金储备还多1/3以上,占全球2014年黄金储备总额3.1万吨的1/3。囿于近几年来全球各种商品市场出现一种怪象:“中国买啥啥就贵,中国卖啥啥就廉”,这已完全悖离市场经济价值规律原则,让至今的中国市场格外举世警醒:不要人为制造那些凸起的市场效应,更不要人为制造掀起市场的大风大浪;由于中国是全球第一大国的黄金生产、消费、进口市场,这尤为中国市场建树全球新秩序——市场经济的价值规则。 黄金白银新“话语权”落定
2014年7月11日,全球白银定价基准的自律管理组织伦敦金银市场协会表示,美国芝加哥交易所集团和汤森路透将实施新的定价机制,取代117年历史以来英国伦敦白银定价基准,这一定价基准将在8月份走向终结。这白银黄金标志性“话语权”的转移,则意味着英国、英镑几百年历史性的退出,将永远不再有英镑风靡全球500年的风景。


英国伦敦金银市场协会的声明说,新的机制将会在8月初开始测试,并于8月15日上线。LBMA认为,新的定价方式将是提供一个基于拍卖的可审计电子盘,CME负责提供平台和方法,汤森路透负责实施和管理,LBMA称选择这两家是综合行业调查、咨询公司外部咨询和市场会议作出的。


而实际上,LBMA的决定之“高效”令全球黄金白银界无不侧目结舌:2014年以来,5月中旬,伦敦金银市场协会宣布将从8月14日起停止对伦敦白银基准价格管理;5月下旬,LBMA称收到超过250个取代伦敦白银定盘价的新机制建议,这一调查5月30日结束;6月20日,举行全球替代方案的研讨会;7月11日,LBMA正式宣布支持的方案(而这一系列连续的动作,都与中国没有任何关联、参与,致中国在全球白银黄金领域完全边缘化,也反映了今日英镑日落西山的无可奈何花落去)。而到2014年,中国实际上是全球最大的黄金生产和消费、进口第一大国(来自2014年的数据显示:中国每一年黄金消费和进口黄金双双都突破1000吨。到2013年末,中国自己生产黄金为430吨,为全球第一生产大国。2010年,上海黄金交易所全部各类黄金产品共成交6046.064吨,现货黄金交易量全球第一)。


LBMA行动之迅速甚至连世界黄金协会都措手不及。7月7日,世界黄金协会召集34位来主要国家央行、投资银行、黄金开采商、交易所及行业机构等代表举行圆桌会议,就如何对伦敦黄金定盘价进行改革展开讨论方案。


值得一提的是:LBMA行动迅速的一大原因是德意志银行的退出。2014年初,由于监管的加强,德意志银行宣布缩减大宗商品业务,并不再参与黄金和白银的定价制定过程,德意志银行是伦敦金银市场协会现有的三大白银定价行和五大黄金定价行之一。“在德意志银行退出白银定价席位后,白银现货定盘价的制定就只有两家银行,其抗操纵性、公正性更易受到市场的质疑,因此行业必须要寻求德意志银行退出后的替补。”有分析一针见血的认为。


与此同时,由于2008年9月15日首次全球金融海啸爆发后全球各国监管的持续介入,包括德国、英国、美国等监管机构都在调查传统定价机制的“问题”。“实际上现有的定价机制已经摇摇欲坠,行业也必须要找到一种市场满意,避免操纵、能增进市场透明的定价机制,来满足21世纪黄金白银新形势的全球变化”。有资深经济学家分析认为。

白银黄金旧机制日落西山
现有的黄金白银现货定价机制已经延续上百多年,这一定价机制缘何突然备受指责,并存在全球性重大危及存亡?


现有的黄金定价机制诞生于1919年,每天两次,参与定价的5家银行——巴克莱银行、汇丰银行、加拿大丰业银行、法兴银行和德意志银行——举行电话会议,在定盘价会议的开始,会议的指定主席会给出一个接近于现货价格的数字(美元/盎司),每年的指定主席在5家银行中轮替。这种机制,实际上很容易由各种的利益所操纵。


接下来这些银行会根据他们客户的订单和他们自身的账户需求,公布他们希望以这个价格购买或出售的金条数。如果买家多于卖家,初始价将提高,然后这个过程再重新开始,会议会持续到银行彼此买卖的黄金数量差不多到620公斤。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。这一流程每天进行两次,分别在伦敦时间早上10:30和下午3:00进行,货币设定为美元、英镑和欧元。现货白银定价机制最早可追溯到1897年,与黄金的定价过程基本一致。


由于伦敦垄断了世界最大产金国——南非的全部黄金销售,使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场上的五大定价银行在国际上也是声誉显著,与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系。所以伦敦每日的黄金定盘价影响着价值20万亿美元(1美元约合6.15元人民币)黄金市场的交易。“这种带有暗中操作性质的定价为可能的操纵行为埋下隐患。”有分析认为,今天随着电脑互联网、物联网、信息技术的迅猛发展,传统的人工定价无疑逐渐丧失了公开透明的优势,致黄金白银市场黑幕层出不穷。


因为金银定价的“话语权”买卖流程通常要花费数分钟甚至超过一小时,在此期间,交易参与者也可以在现货市场和交易所交易黄金及其衍生品。彭博社去年9月发布的研究报告显示,在定价开始之后,黄金衍生品交易呈井喷的态势,因为交易商和他们的客户利用谈话中的信息来对结果进行下注。 “参与定价决策过程的交易员知道比其他人更多的消息,即使这个时效非常短。这是伦敦黄金定盘价的一个大漏洞。”有媒体报道指出,这种定价方式另外的漏洞是,伦敦电话会议的参与者能够判断黄金价格在大约一分钟的时间里将会上涨还是下跌,因为在第一轮商议结束后他们就可以知道是否会有大量净买家或卖家进场。这能让交易员或其他得到消息的人在定盘价公开前的几分钟准确地下单。这在交易优势以毫秒来计算的资本市场,就意味着价值。


“到目前虽然没有直接证据证明黄金白银的交易商试图操纵定盘价,或者联合控制价格,但在当今的全球化、信息化高度发达社会,容易被滥用、也缺乏任何直接监管的‘黑箱’定价无疑已经过时了。”一些业内人士指出。

黄金白银定价机制或变动不大 在白银定价机制改革后,与白银同样“毛病”的黄金现货定价机制何去何从成为业界关注的焦点。 世界黄金协会表示,新的价格机制既要反映伦敦市场的深度和流动性,又能体现伦敦作为黄金主要交易中心的历史和当前的地位。“任何方案都需在本地以实物被交割,需要一个透明的价格基准,以降低管理者潜在的信誉风险,将做市和基准管理分离,同时新的定盘价应基于市场交易及成交价,数据高度透明并以具有足够深度和流动性的市场作为计算基础。”世界黄金协会认为。


“要恢复市场对金融定价基准的信心,最好的办法是要消除可能被滥用的途径、机会和动机。”业内人士指出,目前市场在提高定价过程信息透明度方面基本取得共识,新的定价机制需要扩大定价的参与范围以反映所有市场参与者的利益,同时建立一个透明的形成机制及考虑实物交割的便利性。


目前,全球金银市场已经实现24小时连续电子交易,同时除了金银外,铜、铝、铅、锌、锡、镍等基本金属也都全部实现通过电子平台来进行透明的定价和交易。“不过就目前市场的表态来看,电子交易是一个重要方向,但新机制可能变动不会太大,毕竟市场可能还不适应大幅的变动。”有分析人士认为。


2014年2月11日,中国黄金协会发布最新统计数据报告:2013年中国黄金消费量首次突破1000吨,达到1176.40吨,同比激增41.36%。中国超越印度成为全球最大黄金消费国。同时,2013年中国黄金产量达到428.163吨,连续七年位居世界第一。据汤森路透GFMS黄金调查显示,2013年中国黄金需求达到1189.8吨,同比大增32%。由于受到关税等政策限制,印度黄金消费仅增长了5%至987.2吨。


中国是一个黄金只进不出的国度(没有黄金出口的游戏规则),30多年来概莫如此。根据2013年末全球官方数据统计:2009年时,中国拥有1054吨黄金储备,分别与拥有8000多吨和3395吨黄金的美国、德国相比差之甚大。但到2012年起,中国每一年生产黄金超过400吨,今后10年左右就可翻近4倍多,也就是说到2020年后中国黄金总生产量就接近5000吨,再加上中国每一年进口黄金1000吨,那么到2020年保守估算:中国黄金总量将超过12000吨,成全球国家绝对第一,一种划时代的“新金本位”就横空出世、摆在全球国家的眼前。

2014全球黄金状况
2014年4月10日,世界黄金协会( WGC)公布了世界各国官方最新的黄金储备。据WGC数据显示,截至2014年4月,全球黄金储备排名前十的分别为美国、德国、国际货币基金组织(IMF)意大利、法国、中国、俄罗斯、瑞士、日本和荷兰。据WGC提供的数据显示,截至2014年4月,全球官方黄金储备共计31829公吨,其中欧元区(包括欧洲央行)共计10787.10吨,占总比重的57.6%;央行售金协议(CBGA)签约国共计11946.3吨,占总比重的36.4%。

2014年全球10大黄金储备国 排名 国 家 央行黄金储备:(吨) 黄金储备占外储比例% 1 美国 8133.50 71.00% 2 德国 3387.10 67.50% 3 IMF 2814.00   4 意大利 2451.80 66.10% 5 法国 2435.40 65.50% 6 中国 1054.10 1.10% 7 瑞士 1040.10 7.90% 8 俄罗斯 1015.10 7.90% 9 日本 765.2 2.40% 10 荷兰 612.5 52.40% 经济学家:中国还不具备黄金“话语权”
对于不少中国消费者和投资者来说,与其了解黄金白银的定价如何演变,还不如直接关心中国是否能获得黄金白银的定价权。由于近年进口大宗商品经历不少噩梦,典型表现是中国需要的商品涨价、出口的商品则越来越不值钱,“定价权”成为中国消费者挥之不去的“情结”。尤其是对于最受中国消费者青睐的两种贵金属,黄金白银的定价机制改革,是否能给“中国价格”带来机会?中国金银价会否有可能输出成为“全球价格”?


A)、“价格的影响力肯定会增强,毕竟目前中国是全球最大的黄金生产、消费国之一,市场供需变动无疑都是全球投资者关注的焦点”。不过,全球黄金白银作为特殊的商品,其定价不仅仅是供需关系的主导,包括金融、市场风险等因素也会对价格带来影响,囿于美元在全球市场的霸权,黄金白银基本上都是占全球货币交易流通总额超过60%以上的美元所控制。“一个合理的、受到广泛认可的定价基准首先应该是全面反映市场信息和关系的权威价格,如今尽管国内市场的消费量不小、场内场外的交易量不小、但仍是一个封闭的市场。”没有形成全球黄金白银市场的定价权,中国黄金白银还不具备开放市场体系,是最最严厉的官方一统天下的市场(特别是黄金管制从生产到成商品的一系列)。


B)、“实际上,中国贵金属的价格在南非等地已经具有相当影响力,交易员在开盘前也都会参考上海市场的价格,但这一价格对境外交易员而言,不能买也不能卖,影响力很有限” 。举例来说打,韩国市场的衍生品交易量非常大,这一事实对于中国投资者有什么影响呢?一分析人士表示,中国投资者不参与韩国市场,也不参与伦敦、美国、韩国市场的衍生品价格,那么这个也永远也只是中国国民众关心的一种价格,中国投资者可能会看看市场表现,但价格变动如何肯定难以深入投资者的交易过程中。这也是中国黄金白银市场没有定价权的根源原因。


C)、值得特别关注的是,近几年来不少中国机构逐渐走出去参与海外市场的交易,比如中国工商银行、中国银行等积极争取伦敦金银市场协会定价席位。但种种举动反映出国内机构在走出去参与定价,尤其是将“中国因素”化为“中国实力”影响国际市场的波动,然而对于定价权——“话语权”而言,或许“引进来”比“走出去”要更为重要。有著名经济学家分析指出,“走出去”实际上是在增强境外市场交易地的全球性定价影响力,而“引进来”是通过扩大海外资金和投资者的参与度,使交易出的价格更具全球各国广泛代表性、更具黄金白银行业的影响力。很显然:中国13亿人的市场,只不过仅仅是中国黄金白银市场的生产、购买力、自己的定价权,影响国际市场、有一定全球市场的“话语权”还需要走很长的路。


(作者系《国情内参》首席研究员 中国金融智库研究员)
(巩胜利特别声明:作者对本文所著内容与事实,负有不可推卸、当然的法律责任。本文谢绝除此发稿之外,一切其它任何媒体的转载、摘编、BBS和上网链接或刊载。若有任何疑问及版权问题请通过Gvv21@hotmail.com与作者本人联系。
5